Filosofi
Almindelig sund fornuft er slet ikke så almindelig.
Aktiemarkedet er drevet af dagens nyheder, der får kurser til at fare op og ned. Det giver grobund for gode afkast, hvis man filtrerer støjen fra og anlægger en tidshorisont, der tælles i år i stedet for kvartaler. Og anskuer aktier som ejerandele i virksomheder og ikke papirer, der hele tiden skal handles.
Gode investeringer handler især om at mindske risikoen. Det kan ske ved at købe solide selskaber, der er til at forstå, for væsentligt mindre, end de er værd. Dermed behøver en kedelig udvikling ikke at blive katastrofal som aktionær. Ved at minimere risikoen for permanente tab, øges sandsynligheden for gode afkast.
Den slags muligheder er der få af, og derfor bør en aktiv strategi være koncentreret i sine bedste ideer frem for en masse middelmådige. Hvis man vil have en chance for at slå markedet, nytter det ikke noget, at man defacto er markedet.
Derfor vil afkastet i KBA Value per definition afvige fra markedet. Det kræver de rette investorer med det rette temperament. Og derfor betragtes fonden også som et partnerskab – et partnerskab som ikke er for alle. Forvalteren har stort set alle sine midler investeret i fonden på lige fod med resten af investorerne.
Helt kort
Fokus på downside vigtigere end upside
Gode selskaber ikke nødvendigvis gode aktier – pris er afgørende
Små fonde har store fordele
Få gode ideer – ikke mange middelmådige
Lang tidshorisont er en konkurrencefordel
Strategi
KBA Value forsøger at lave attraktive afkast gennem bottom-up analyser af selskaber, industrier og nøglepersoner – samt en god portion sund fornuft og skepsis.
Der bruges ikke tid på makroanalyser eller tematiske emner men investeres opportunistisk – gerne i dele af markedet, som andre tvinges til at ignorer (fx pga. begrænset størrelse eller manglende analysedækning).
Investeringstrategien er uden begrænsninger på geografi, virksomhedsstørrelse eller industri. Der foretrækkes dog mellemstore selskaber i angelsaksiske lande med god governance (USA, Nordeuropa og Storbritannien).
Målet er at finde selskaber med en asymmetrisk afkastprofil; lav downside og god upside.
Der ledes typisk efter ejerledede selskaber med lav risiko for disruption. Gerne i modne industrier under konsolidering. Ligesom fonden leder efter selskaber, hvor ledelsen har hånden på kogepladen, er hovedparten af forvalterens egne midler investeret i fonden.
Der hverken shortes eller benyttes gearing men investeres i en koncentreret portefølje af typisk 8-16 aktier, hvoraf de største kan udgøre 15 pct. af porteføljen, når de indkøbes (og op til 25% som følge af kursstigninger).
Selskaberne skal være modstandsdygtige og kunne klare sig godt igennem næsten al slags vejr. De skal gerne være i stand til at komme styrket igennem en krise ved at vinde markedsandele, lave opportunistiske aktietilbagekøb eller værdiskabende opkøb.
Udgangspunktet for en investering er typisk tre-fem år, men fondens begrænsede størrelse udnyttes til løbende at optimere efter de bedste risiko/afkast-forhold.
Fonden kan også holde kontanter og lave merger og risk arbitrage, hvis der er mulighed for gode afkast med mindre korrelation til resten af porteføljen.
Om fonden
KBA Value A/S er registreret hos Finanstilsynet som en alternativ investeringsfond (AIF). Bestyrelsen består af investorer i fonden såvel som forvalteren (formand Louis Ramsgaard, Benny Pedersen og Kasper Brøndgaard Andersen).
Fonden forvaltes af KBA Management ApS, der er registreret hos Finanstilsynet som forvalter af alternative investeringsfonde (FAIF).
Forvalter modtager et samlet honorar på 25.000 kr. inkl. moms om måneden (ca. 0,17% af formuen om året ved 175 mio. kr. under forvaltning) og et performance fee på 20% inkl. moms af afkastet over 6 pct. årligt efter alle omkostninger og med high water mark.
Fonden er alene tiltænkt langsigtede, professionelle og semi-professionelle investorer med en minimumsinvestering på 750.000 kr.
Fonden lukkes for nye investorer ved 300 mio. kr. under forvaltning.
Om forvalter:
Kasper Brøndgaard Andersen, f. 1986
Uddannet journalist, selvlært investor